長安汽車：1月銷量環比穩健增長 海外市場表現亮眼

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公司發布1 月產銷快報，1 月實現汽車批發銷量27.57 萬輛，同比-1.66%，環比+9.98%。其中自主品牌1 月批發銷量24.10 萬輛，同比-0.21%，環比+21.16%。海外市場1 月銷量達6.20 萬輛，占公司總批發銷量的22.49%。

自主品牌持續引領，1 月銷量環比穩健增長

公司1 月實現批發銷量27.57 萬輛，同比-1.66%，環比+9.98%。其中自主品牌批發銷量24.10 萬輛，同比-0.21%，環比+21.16%；自主品牌乘用車1 月銷量19.30萬輛，同比-1.85%，環比+28.29%。公司同比有所下滑主要係春節、2024 年同期高基數等因素影響，但環比仍保持穩健增長。海外市場表現亮眼，海外市場1 月銷量達6.20 萬輛，同比+10%，占公司總批發銷量的22.49%。1 月公司新能源銷量6.75 萬輛，同比+26.8%，環比-26.10%。

自主品牌表現亮眼，阿維塔11 引領泰國豪華新能源SUV 市場隨著自主品牌新車不斷上市，自主品牌銷量同比高速增長，尤其是深藍品牌。2025年1 月，啟源品牌交付1.08 萬台，同比+2.25%，環比-35.11%，累計銷量突破19萬台。深藍品牌1 月交付2.46 萬台，全係交付同比+34%，環比-32.81%。同時，深藍S05、S07 以及S09 同時亮相春晚，凸顯深藍品牌獲得國家平台認可。阿維塔1 月交付0.88 萬台，同比+25.03%，環比-20.25%。其中阿維塔07 從眾多車型脫穎而出，榮膺環球汽車年度車。阿維塔11 泰國市場表現亮眼，連續兩個月位居泰國市場豪華新能源SUV 交付量第一。

投資建議：銷量穩健增長，維持“買入”評級公司新車布局豐富，銷量有望穩健增長。我們預計公司2024-2026 年收入分別為1586.95/1789.25/2099.74 億元，對應增速分別為4.89%/12.75%/17.35%；歸母淨利潤分別為57.26/93.97/113.36 億元，對應增速分別為-49.45%/64.11%/20.64%，EPS 分別為0.58/0.95/1.14 元/股。隨著公司後續新車交付持續上量，結合與華為合作深入，看好公司後續發展，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇風險；新車銷量不及預期風險；海外相關國家貿易壁壘提升風險。